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不一樣的基建投資“黃金時代”
來源:經濟觀察報(北京)     作者:經濟觀察報(北京)     發布時間:2015-5-21 15:08:39     點擊數:1974

導語:瀝青、鋼材價格的回穩之勢,是否意味著中國的基建投資再一次進入“黃金時代”?

經歷了一輪下調的瀝青價格,尋找到了支撐點——近期陸續批復的基礎設施項目,給受基建投資帶動的諸多行業帶來利好,鋼鐵也在其中。

 

518,兩條與基建投資相關的消息同時發布:國務院公布《中國制造2025》,要重點推行鋼鐵、有色、化工等傳統行業的綠色制造;國家發改委集中披露6個大型基建項目,包括4個鐵路項目和2個城市軌道交通項目,6大項目包預計投資總額達到2435.77億元。

 

瀝青、鋼材價格的回穩之勢,是否意味著中國的基建投資再一次進入“黃金時代”?

 

鋼材、水泥的價格走勢,曾經是渣打銀行觀察中國經濟的指標,而這兩個與基建投資關系最緊密的價格的上一輪大幅上漲,正是經濟?;?span lang="EN-US">4萬億重點流入基建之時。

 

雖然同樣面臨經濟下行壓力、同時擴大投資對基層設施的傾斜、同時與基建相關的行業出現回暖跡象,但宏觀政策不可能“兩次踏入同一條河”,基建投資的目的和路徑都已經發生明顯變化。

 

從目的來說,當前的投資是在“穩增長”的前提下,盡量避免產能過剩行業,而上一輪的投資從最終的效果來看,拉動經濟的同時也加大了相當部分的產能過剩。

 

從路徑來看,可以從對內和對外投資兩個方面來對比。4萬億主要投在了國內的房地產、基建行業和與此相關的上下游行業,對外投資則主要是以國有資本為主的海外資源收購;而當前的投資,在國內雖然同樣是基礎設施,但從近期的房地產數據可以看出,資金沒有偏離投資軌道,對外投資在此時扮演的角色除了戰略投資者外,還將國內相對過剩的產能引導至海外,“一帶一路”就是當前海外投資的最集中體現。從這個角度來看,海外投資實際上成了國內經濟調節的一個重要“閥門”。

 

除此之外,中國當前宏觀政策對投資加碼,也是在國際經濟環境發生變化之下做出的相機抉擇。

 

2008年金融?;?,典型表現是美國前后共推出了三輪QE(量化寬松),歐盟國家也在歐債?;詡渫澆檔屠?,熱錢隨即大量流入新興經濟體,而在?;篤讜俅位亓鞣⒋錁錳???凸鄣廝?,在4萬億期間的投資熱潮也相當程度受到了國際資本的影響。同時,由于金融?;詠鶉諞蕩賈潦堤寰?,全球股市在?;詡湮?,也這使得不少投資資金轉而進入最熱的基建投資。

 

隨著美國退出QE、全球股市進入新一輪上漲,資金陸續從新興經濟體撤回發達經濟體,并且需找活力更加豐厚的資本收益。因此在此種背景下,國內加大基金投資、同時擴大海外投資,這也是應對資金外流的一個主動舉措。

 

數據顯示,中國一季度國際收支出現約800億美元逆差,創歷史新高且大幅超出去年四季度約300億美元的水平。事實上,今年以來跨境資金一直呈現持續流出態勢。

 

中國正在積極地適應資金流動變化。

 

在經濟運行的“底線思維”之下,貨幣政策在堅持定向寬松基調的同時,陸續降準、降息,財政政策支撐經濟的力度也在加大,與減稅同步的是擴大財政支出。另外一大變化則是,將就業率加入到考量經濟的重要宏觀指標。

 

 

這些宏觀政策的調整和變化說明,宏觀政策也已經進入到了“新常態”。在經濟下行壓力加大時,宏觀政策不會出現波動過大的調整,保持政策的連續性已經成為共識。同時,與以往不同的是,在貨幣穩健、財政積極的政策框架之下,與投資、消費、外貿相關的政策將出現更加明顯的調整。

 

因此,對于當前的擴大投資,在保持適度謹慎的同時,更應該換一個視角來理解投資加碼,換一個層面來分析與投資密切相關的行業。不要總擔心有多少資金流入了所謂的“基建”,有多少大項目與“基建”相關。投資對于當前的中國經濟來說,投資已經逐漸擺脫過去的“三駕馬車中最重要的穩定經濟手段”這一概念,回歸至更為簡單直接的宏觀經濟手段——投資是穩定經濟的必要手段,不能投鼠忌器、不能因噎廢食。

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